insider_02_2022

10 „Wir sehen eine historische Zäsur, die nicht nur geopolitisch extreme Folgen haben wird. Je nachdem, wie sich welche Staaten positionieren, insbeson - dere China, und ob Trump 2024 wieder eine Chance hat, rechnen wir – auf Jahre – mit einem anspruchsvolleren Umfeld. Die Rohstoffknappheit und Lieferketten - probleme werden nicht so schnell ver - schwinden, gestiegene Transportpreise werden viele Güter verteuern. In diesem Umfeld sehen wir Rohstoffaktien, Gold - minen und Valuetitel aus den Bereichen Konsum und Gesundheit mit krisenre - sistenten Geschäftsmodellen als solide Basis für ein Portfolio. Darüber hinaus sind wir auch weiter vom langfristigen Erfolg der Tech-Werte überzeugt. So ein Trend verschwindet nicht einfach. Allerdings wird sich hier die Spreu vom Weizen trennen und der Anlageerfolg davon abhängen, ob Unternehmen ihre Ideen auch zu Geld machen können. Einfach ‚Krypto‘ drauf - schreiben wird nicht mehr reichen. Auch die Energiewende wird durch die Erfah - rungen mit Russland nun deutlich an Fahrt gewinnen. Wir sprechen hier jetzt here Inflation hinterlässt natürlich auch signifikante Spuren an den Renten - märkten. Investoren, die ihre Anlagen entsprechend inflationssicher machen wollen, stehen demzufolge vor keiner leichten Aufgabe. Was gilt es zu tun für Anleiheinvestoren? Das Thema Infla - tionsschutz sollte wieder mehr in den Fokus der Analyse treten. Inflationsindexierten Anleihen liegt das Ziel zugrunde, die Kaufkraft der Anlei - hen durch eine direkte Kopplung der Erträge an die Inflation während der gesamten Laufzeit zu sichern. „Lin - ker beinhalten daher zwei Formen der Vergütung: den zu Beginn der Laufzeit fixierten Realzins und zusätzlich einen Ausgleich für den Kaufkraftschwund, der sowohl die Kuponzahlungen als auch den Nominalbetrag der Anlei - he schützt“, heißt es aus dem Hause Lazard Asset Management. In der Rück - schau auf 2021 bewährten sich diese inflationsindexierten Anleihen (Linker) und konnten im vergangenen Jahr eine positive Rendite erzielen, wohingegen rote Vorzeichen für Investments in Bun - desanleihen oder US-amerikanische Staatsanleihen dominierten. Wie schwierig die Einschätzung und die daraus folgende Allokation aktuell sind, fasst Barings-Experte Cominetta wie - derum zusammen: „Finanzwerte mit Aktiencharakter, risikoreiche festver - zinsliche Anlagen mit geringer Laufzeit und Rohstoffe werden in einem infla - tionären Umfeld wahrscheinlich bes - ser abschneiden, was aber wiederum nicht der Fall ist, wenn die Inflation mit einer Verlangsamung des Wachstums einhergeht. In diesem Fall dürften nur sichere Häfen wie Gold, US-Dollar und variable Zinsen einen gewissen Schutz bieten.“ Für NNIP-Experte Verhagen sind Rohstoffe indes die einzige Anla - geklasse, die sich gut behauptet und damit ihren Status als Absicherung ge - gen Inflation und gegen geopolitische Versorgungsengpässe bestätigt hat. << FOLGEN DES UKRAINE-KRIEGS AUF DIE MÄRKTE Sebastian Zimmermann – Leiter Investment und Research SJB FondsSkyline 1989 e. K. Was gilt es zu tun? Nach dem ersten Quartal 2022 zeigt sich, dass das laufende Jahr nicht an die vorherigen anknüpfen wird. Die Volatilität bewegt sich seit Kriegsaus - bruch konstant über der 30-Punkte- Marke (zum Vergleich: In den Som - mermonaten 2021 notierte der VDAX um die 20 Punkte.). Das ist als Zeichen der vermehrten Unsicherheit über den kommenden Verlauf an den Finanz - märkten zu interpretieren. Der deut - sche Aktienindex DAX hat mit Stichtag 28.03. rund 1.300 Zähler seit Jahres - beginn auf 14.500 Punkte verloren. Er konsolidiert gegenwärtig auf modera - tem Niveau. Wie wirkt sich nun eine weiterhin ver- gleichsweise hohe Inflationsrate auf die Asset-Klassen aus? „Der Anstieg der Inflation ist an sich nicht unbedingt schlecht für Aktien, da sinkende KGV- Multiplikatoren, die durch eine straffere Politik verursacht werden, durch stei - gende Gewinne aufgrund eines starken nominalen BIP-Wachstums ausgegli - chen werden können. Einige Sektoren (z. B. Finanzwerte) sind dazu geeig - net, in einem inflationären Umfeld be - sonders gut zu gedeihen“, wirft Senior Economist Cominetta zunächst ein und ergänzt, dass, wenn die Inflation mit einer Verlangsamung des Wachstums einhergehe, was wahrscheinlich der Fall sein werde, auch die Aktienmärkte lei - den würden. Zumindest zum gegenwärtigen Zeit - punkt zeigt sich eine anhaltende Ro - tation am Aktienmarkt. Nachdem Wachstumstitel (Tech-Werte) über Jahre hinweg dominiert haben, rücken preiswertere Value- Aktien wieder in den Fokus. Das sind etwa Finanzwer - te. Das Aufflammen der Inflation und das Ende des billigen Geldes gibt lang erwarteten Rückenwind, neben manch extrem günstiger Bewertung. Eine hö -