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56 IHR ANSPRECHPARTNER Florian Mende Leiter Vertrieb Wholesale StarCapital AG Kronberger Str. 45 61440 Oberursel E-Mail: mende@starcapital.de Telefon: +49 6171 694 19-17 Dabei gibt es auch hier solide Unter- nehmen, die zum Teil von der Coro- nakrise profitieren könnten. Gerade deshalb ist uns eine selektive Auswahl möglicher Kandidaten wichtig, dann nur ein ETF kauft oder verkauft wahllos. : Nennen Sie uns ein Beispiel? Choragwicki: Ein Beispiel ist Bulgarian Energy: die EUR-Anleihe eines Bulgari- schen Versorgers (Strom & Gas). Sie ist vergleichbar mit E.ON oder RWE. Das Unternehmen befindet sich zu 100 % im Staatsbesitz und sollte kaum von der Coronakrise betroffen sein. Und dennoch: die Anleihe ist um ca. 10 % im Kurs gefallen. Ein weiteres gutes Beispiel ist Petróleos Mexicanos. PEMEX ist der staatliche Mineralölkonzern in Mexiko und eben- falls zu 100 % in Staatsbesitz. Durch den Ölpreisverfall ist die Anleihe sehr stark gefallen. Der Ölpreis wird sich, eingeleitet durch die Reduktion der Fördermenge, weiter erholen und der Staatssupport für PEMEX ist unan- fechtbar. Daher habe ich hier Anleihen antizyklisch aufgestockt. : Welches Bild ergibt sich bei EM-Staatsanleihen? Choragwicki: Wir haben überwiegend EM-Unternehmensanleihen imBestand. Auf EM-Staatsanleihen entfallen aktu- ell lediglich 5 % des Fondsvolumens. Viele kleinere Schwellenländer wie etwa Zambia oder Angola sind schwer getroffen und werden ihre Schulden restrukturieren müssen. Auch Argen- tinien ist gerade dabei umzuschulden. Das sind aber alles Emittenten aus dem CCC Ratingbereich, welche wir im Fonds nicht berücksichtigen. : Die Wirtschaft liegt vieler- orts am Boden. Wie in jeder Krise wird es Verlierer und Gewinner geben. Was können Sie tun, um eine Investition in mögliche Verlierer zu vermeiden? Choragwicki: Hier tritt die Unterneh- mensanalyse in den Vordergrund. Wir betrachten zunächst Unternehmen mit stabilen Cashflows und vertretbarer Verschuldung. Außerdem die Bewer- tung einer Anleihe im Vergleich zum Sektor oder Ratinggruppe. Das Ergeb- nis sind meistens Unternehmen mit so- lider Substanz und einer attraktiveren Verzinsung. Teure Unternehmensanlei- hen bester Qualität oder sehr günstige „Value Traps“ werden somit vermieden. In Bezug auf mögliche Verlierer der Krise gehen wir davon aus, dass es vor allem Unternehmen bzw. Staaten trifft, die schon vorher Probleme hat- ten. Ein Beispiel ist der Autoverleiher Hertz. Dieser hat kürzlich Insolvenz angemeldet. Hertz war aber bereits vor Beginn der Coronakrise angeschla- gen und wurde dafür mit einem B-/B3 Rating ausgestattet. Dass ein B-, also fast CCC Unternehmen, auf absehba- re Zeit eher ausfallen kann liegt nahe. Das belegt u.a. die Default Statistic von Moodys. : Wie steht es um klassische Staatsanleihen? Choragwicki: Den Anteil an Staatsan- leihen haben wir im Fonds sukzessi- ve zurückgefahren. Mitbewerber, die stark in diesem Segment investiert sind, konnten damit den Abschwung im März gut abfedern. Jetzt ist dage- gen bei Staatsanleihen nicht mehr viel los. Die Renditen von 10-jährigen US- Treasuries schwanken aktuell zwischen 0,6 und 0,8 % und Bundesanleihen rentieren weit negativ. Ich sehe in die- sem Segment für die kommenden Mo- nate keine Notwendigkeit investiert zu sein. : Wie geht es also weiter? Choragwicki: Die Erholung bei Unter- nehmensanleihen setzt sich wie von uns erwartet fort. Die Risikoprämien (Credit Spreads) von Crossover-Anlei- hen sind tendenziell weiter am Fallen. Die Volatilität wird dabei hoch bleiben, so dass es auch mal schwächere Tage geben wird. Aber der Weg ist aus mei- ner Sicht klar. Mittelfristig wird es vor allem bei soliden Unternehmens- und High-Yield-Anleihen zu einer deutli- chen Erholung kommen. Daher beste- hen genau jetzt die besten Einstiegs- chancen für antizyklische Investoren.<< 57 Impressum Herausgeber BCA AG Hohemarkstraße 22 61440 Oberursel Tel: (06171) 91 50-100 Mail: info@bca.de Net: www.bca.de/insider Koordination Mirko Faust, BCA AG Herstellung Westdeutsche Verlags- und Druckerei GmbH Kurhessenstraße 4-6 64546 Mörfelden-Walldorf Net: www.wvd-online.de Konzeption, Artdirection und Redaktionsleitung [flow] Presse- und Öffentlichkeitsarbeit Sven Fischer & Marc Oehme Mail: info@flow-united.de Net: www.flow-united.de Schlusskorrektorat correctus e. K. Mail: info@correctus.de Coverbild © lassedesignen - stock.adobe.com freshi- dea - stock.adobe.com © 2020 BCA AG Da Veröffentlichungen einer besonderen Dynamik unterliegen, können trotz ausführlicher Prüfung weder Redaktion noch Herausgeber Haftung für die Richtigkeit der Beiträge übernehmen, ausgenommen, es handelt sich um grobe Fahrlässigkeit oder Vorsatz. 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Mai 2020 Hinweis: Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind der Verkaufsprospekt, das Verwaltungsreglement, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) sowie die Berichte des Fonds. Diese Dokumente sind kostenlos in deutscher Sprache bei der Verwaltungsgesellschaft, der IP Concept (Luxemburg) S.A. 4, rue Thomas Edison, L-1455 Strassen, Luxembourg, sowie bei der Vertriebsstelle, der StarCapital AG, Kronberger Straße 45, D-61440 Oberursel, erhältlich. Hinweis: Die wichtigsten Begriffe sind im Glossar unter www.starcapital.de/glossar erläutert. Mehr zu StarCapital erfahren Sie unter: www.starcapital.de © phive2015 - stock.adobe.com